고려아연, 금속가격 상승과 판매량 증가로 2분기 어닝서프라이즈...하나금투

2분기 깜짝 실적을 낸 비철금속 전문 업체 고려아연에 대해 하나금융투자가 투자 의견 '매수'를 유지하고 목표가격을 58만 원에서 62만 원으로 상향조정했다.


고려아연은 니켈, 코발트, 망각 등 2차전지 핵심 소재인 비철금속 추출 기술력을 보유하고 있으며 최근 전구체 등 다양한 2차전지 소재 사업에도 진출 중이다. 지난해 자회사 케이잼을 통해 2차전지 음극집전체인 전해동박 사업에 나섰다. 계열사 켐코는 전구체 주요 소재인 황산니켈을 생산하고 있다. 고려아연은 영풍이 27.49%, 최창규 1.76% 등 총 43.17%를 보유한 최대 주주다. 국민연금공단도 8.87%를 보유하고 있다.

하나금융투자 박성봉 연구원은 28일 기업분석 보고서에서 고려아연이 2분기에 '어닝 서프라이즈'를 기록했다고 밝혔다 . 고려아연은 27일 연결기준 2분기 매출액과 영업이익은 각각 2조 4000억 원과 2730억 원을 달성했다고 공시했다.

영업이익은 시장 컨센서스(증권사 전망치)인 2194억 원을 크게 웃돌았다.

하나금융투자에 따르면, 고려아연의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 46.4%, 66.5% 증가했다. 전분기에 비해서는 각각 7.9%, 1.1% 증가했다. 지난해 2분기 매출액과 영업이익은 각각 1조6220억 원, 1640억 원이었다. 올해 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2조 2005억 원, 2730억 원이었다. 투자



박성봉 연구원은 고려아연 실적 개선 이유를 두 가지로 분석했다. 우선, 하나금투는 아연정광 Spot T/C(현물제련수수료) 하락과 올해 벤치마크 T/C(2020년 t당 229.75달러 →2021년 t당 159달러)가 적용된 아연정광이 도입되면서 수익성에 부정으로 작용했다고 전제했다.
박 연구원은 그러나 금속 판매량이 늘고 금을 제외한 주요 금속 가격이 상승했으며 해외자회사들의 판매량 증가와 영업이익률 상승을 꼽았다. 전분기와 비교해 아연 판매량이 1.4% 증가하고 납은 11.1% 늘었으며 금은 6.4% 증가했다.

2분기 연결기준 금속별 매출은 아연 5589억 원으로 가장 많고 이어 은 5372억 원, 납 3005억 원, 금 2459억 원이다.판매량은 아연 16만3600t, 은 565t, 납 11만5400t, 금 3.756t으로 나타났다.

금을 제 외한 금속들의 판매가격도 아연은 4.1%,납 0.1%, 은 0.8% 올랐다. 금은 4% 내렸다.

해외자회사인 호주SMC는 판매량 증가와 금속가격 강세 로 영업이익률이 1분기 9.9%에서 2분기로 13.3% 상승했다고 하나금투는 설명했다.

박 연구원은 또 지난 5월에 t당 70달러까지 하락한 중국의 아연정광 Spot T/C가 7월 말 현재 83달러 수준으로 반등했다는 점을 긍정으로 평가했다. 그는 다만 3분기에는 2021년 벤치마크 T/C가 적용 되는 아연정광이 풀로 반영된다는 점은 다소 부담스럽다고 평가했다.

그는 전세계 철강 수요 회복가 철강가격 상승의 영향으로 런던금속거래소(LME)의 아연가격이 여전히 t당 3000달러에 근접한 높은 수준을 지속하고 있고 납 가격도 3년 사이 최고치인 2413달러까지 상승했다고 전하면서 중국의 양호한 경기지표와 미국의 경기부양책에 대한 기대감으로 3분기에도 아연과 납 가격 강세가 예상된다고 전망했다.

박 연구원은 고려아연에 대해 투자의견 '매수'를 유지하고 목표가를 지난해 7월28일 제시한 58만 원에서 62만 원으로 상향했다. 27일 한국거래소 종가는 53만8000원이었다. 고려아연 주가는 7월 들어 19 거래일 동안 11일 거래일 동안 오르고 7거래일 내렸으며 하루 보합세를 보였다. 지난 3개월간 20% 이상 상승했다.

재무제표상 고려아연은 성장성과 수익성이 뛰어난 회사다. 성장성 지표인 매출액 증가율은 지난해 13.25%에 이어 올해 21.4%로 추정된다. 영업이익증가율도 11.44%에서 15.50%로 개선될 것으로 추정된다. 수익성 지표인 매출총이익률은 지난해 13.65%, 올해 13.08%,영업이익률은 지난해11.84%에서 올해 11.26%로 예상된다. 투자지표상 부채비율은 2019년 14.66%, 2020년 19.93%, 올해 21.94%, 내년 20.84% 등 낮은 수준을 유지할 것으로 하나금융투자는 평가했다.


박희준 글로벌이코노믹 기자 jacklondon@g-enews.com

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