피앤이솔루션 2020년 2분기 2차전지 후공정 1위, 2020년에도 최대실적 예상

하나금융투자 김두현 애널리스트는 피앤이솔루션에 대해 투자의견 매수를 제시하면서 목표주가를 2만9500원으로 상향조정했다. 목표주가는 최근 2차전지장비 업종 밸류에이션 상승에 따른 장비주 평균 P/E 22.5배(피엔티,씨아이에스,에이프로)를 적용했다.
피앤이솔루션의 2차전지의 생산 공정은 ‘전극 공정 → 조립공정 → 활성화(후공정)’ 공정으로 이뤄져 있다. 아울러 활성화 공정을 거친 2차전지는 일정 비율로 성능, 수명검사 과정을 거친 다음에 출하된다.

피앤이솔루션은 활성화 공정에 적용되는 포메이션(Formation) 장비와 성능 수명검사에 적용되는 싸이클러(Cycler) 장비를 주로 생산한다. 두 장비에서 모두 높은 점유율을 보유하고 있는 만큼 (국내M/S : 포메이션 40%, 싸이클러 70%) 국내 업체들의 설비투자 확대 사이클에 지속적인 수혜가 전망된다.

피앤이솔루션은 글로벌 전기차 시장 성장에 따른 안정적인 성장흐름을 지속할 전망이다. 글로벌 전기차 시장 성장세에 따라 국내 주요 배터리 업체들은 생산능력을 대폭 확대할 계획이다.2020년 국내 3대 배터리 업체인 LG화학, 삼성SDI, SK이노베이션은 각각 110GWh, 32GWh, 21GWh까지 생산능력을 확보할 예정이다.

피앤이솔루션은 국내 배터리 3사는 물론 노스볼트 및 중국의 대형 배터리업체들을 고객사로 보유한 만큼 시장 성장세에 따른 안정적인 매출 성장이 가능하다.

피앤이솔루션의 활성화 장비는 2차전지 필수 공정이며, 전기차에 사용되는 중대형 전지는 전수검사 후 다양한 단위(셀,모듈,팩)로 제작되기 때문에 업체별 배터리 스펙에 따른 다양한 종류의 설비 투자가 지속 발생하고 있다.

피앤이솔루션의 2020년 실적은 매출액 1781억원(전년동기 대비 20.9% 성장), 영업이익 211억원(전년동기 대비 19.25 증가)등이다. 피앤이솔루션의 장비는 2차전지 설비투자 확대와 발맞춰 증가하기 때문에 최근 전방사의 투자 사이클을 고려할 때 견조한 매출 상승으로 인한 실적 향상이 가속화 될 것으로 기대된다. 2020년 역시 창사 이래 최대 실적이 예상된다는 점을 감안하면 현재 주가는 적극적인 매수 구간이라 판단한다.
피앤이솔루션은 2차 전지 활성화와 성능 검사용 후공정 장비회사다. 사업환경은 ▷LG화학, 삼성SDI, SK이노베이션 등 2차전지 완성품 업체에 후공정 장비를 납품 중이고 ▷상대적으로 부가가치가 높은 중대형 2차 전지 장비 시장에 집중되고 있다.

피앤이솔루션은 경기흐름의 변동에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업군에 속해 있어 노트북, 모바일 기기 판매량에 영향을 받아왔다. 동사의 주요제품은 ▷2차 전지 장비 (86.3% 포메이션 장비 외) ▷전원공급장치 (9.1% PCR ) ▷기타(1.6% 구동장치 및 EV충전기) 등으로 구성된다.

피앤이솔루션의 원재료는 ▷전자부품(45.4% IC칩, 저항 등 ) ▷기구물 (17.2% 프레임 등) ▷지그(10.4%)
▷ 기타 (26.8% 챔버) 등으로 구성된다. 동사의 실적은 ▷노트북 판매량 증가 ▷ 스마트 기기 성능 향상 ▷ 완성차 기업들의 전기차 개발 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.

피앤이솔루션의 ▷재무건전성은 ▷중간등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 107% ▷유동비율 140% ▷자산대비 차입금비중 6% ▷이자보상배율 37배 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷항공기와 유도무기에 장착되는 전기식 조향장치용 구동모터장치의 개발이 진행중이다.

피앤이솔루션의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷정대택(35.85%) ▷김병흠(0.03%) 등으로 ▷합계 35.88%다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com

[알림] 본 기사는 투자판단의 참고용이며, 이를 근거로 한 투자손실에 대한 책임은 없습니다.