[초점] "OPEC+ 감산, 세계 경제 냉각·美 인플레 악화 가능성"

일부 경제학자들은 사우디아라비아를 비롯한 여러 OPEC+ 산유국들의 전격적인 추가 감산 발표가 경제를 냉각시키려는 연준 임무를 복잡하게 만들고 미국 인플레이션을 악화시킬 수 있다고 경고한다.

미국의 인플레이션이 악화될 경우 연준은 금리를 추가 인상하는 방향으로 고민하게 될 것인데, 이는 그동안 시장이 기대한 하반기 금리 동결이나 인하 전망과는 배치되는 것이다.
지난해 러시아가 우크라이나를 침공했을 때 전 세계 에너지 가격이 급등해 세계 주요 경제국들은 시장에 안정, 물가의 안정을 달성하기 위해 초인플레이션을 잡는 수단으로 금리를 대폭 인상했다.

특히, 유가는 한때 100달러를 넘어 소비자물가지수에 큰 상승을 초래했다. 이후 유가 안정을 위해 미국이 석유 추가 생산에 박차를 가하고 러시아의 값싼 석유가 인도와 중국으로 흘러 들어가 에너지 가격 하락은 40년 만에 최고치였던 6월 9.1%에서 올해 2월 6%로 하락해 미국 인플레이션 완화에 도움을 주었다.

노동통계국에 따르면 전체 지수의 약 7.5%를 차지하는 에너지 가격은 지난 6월의 41.3% 상승률을 보인 후 크게 감소한 상태였다.

하지만, 산유국들이 다시 하루에 총 360만 배럴에 해당하는 감산을 결정해 유가가 다시 급등할 조짐을 보이자 시장은 놀라고 있다. 내려가던 물가를 다시 상승 기조로 전환할 수 있기 때문이다. 전 세계에서 석유 소비가 가장 많은 미국에서는 이미 주유소 기름을 넣는 데 더 많은 돈을 지불하고 있다.

산유국들의 추가 감산이 시장에 유가의 상승을 자극할 것은 분명한데 시장 가격이 얼마나 올라갈 지에 대해서는 아직 미지수다. 일부에서는 100달러를 다시 넘어설 수 있다는 우려를 내놓고 있다.


유가에 영향을 주는 것은 금리, 소비 심리, 투자, 경기, 지정학적 갈등 등 복잡한 요소들이 작용한다.
연준 관리들은 금리 결정을 위해 여러 경제 지표를 고려하지만, 주요 초점 중 하나는 변동성이 큰 식품과 에너지 가격이다. 높은 유가는 장기간 유지될 경우 물가 상승의 주요 요인이 된다.

연준은 감산 결정이 미칠 상품의 생산과 에너지 가격 상승이 초래할 물가 상승 흐름에 주목할 것이고, 높은 유가는 금리 결정에 영향을 줄 수 있다. 선제적으로 인플레이션 인상을 잡기 위해 추가 금리 인상 기조를 고려할 수 있다. 이는 결국 투자의 경색과 소비 감소, 시장 침체를 초래할 수 있다.

예를 들어, 플라스틱 수지는 병, 전선, 그리고 옷과 같은 일상적인 물건들을 만드는 데 사용되는 원유의 파생물이다. 제트 연료의 가격은 항공료 가격에 밀접한 영향을 미친다.

오른 에너지 비용은 소비자 심리와 소비 지출에 부담을 줌으로써 전반적인 수요를 줄게 한다. 미시간 대학이 추적한 소비자 심리는 지난 6월 휘발유 가격이 갤런당 5달러에 이르렀을 때 기록적으로 최저치로 떨어졌다. 그 후 휘발유 가격의 하락과 함께 소비자 심리는 개선되었다.

이 두 가지 모두 연초에 놀라울 정도로 견조했다. 최근 냉각되기 시작했던 이 수치들이 유가 상승으로 다시 오를 수 있다.

물가 인상을 막기 위한 연준의 움직임은 인플레이션 압력을 줄일 수 있지만, 미국이 경기 침체를 자극할 수 있다.

시장에서는 벌써 몇 달 동안 미국 노동 시장과 경제가 놀라운 강세를 보인 후 모든 것이 느려지고 있다고 우려하고 있다.

최근의 데이터는 소비자들이 활력을 잃고 있고, 고용이 완만하며, 사업도 둔화되는 흐름을 보여준다. 금리에 민감한 사업들이 금리 향방에 따라 후퇴하고 있으며, 주택 공급도 어려움을 겪고 있음을 보여준다.

지난 1년간 연준은 경기를 냉각시키기 위해 금리를 거의 0에서 4.75~5% 범위로 인상했다. 금리 결정에 주요 고려 사항 가운데 하나인 실업률이 3.6%로 역사적인 최저치에 근접하고 있었다. 그것이 다소 올랐다. 일자리 둔화는 경제 변화의 신호탄이 될 수 있다.

최근 노동 시장은 고용이 여러 부문에서 현저하게 축소되고 있음을 보인다.

고용지표와 제조업 지표가 잇달아 예상치를 밑돌며 경기 침체 터널에 들어가고 있음을 보여준다. 월초에 쏟아진 지표는 고용시장 활황이 종료됐음을 알린다. 4일에 나온 미국 노동부 2월 구인ㆍ이직보고서(JOLTs)에 따르면 구인건수는 993만건으로 1월의 1056만 명에서 감소한 것으로 2021년 5월 이후 2년 만에 최저치를 기록했다. 구인난이 발생하고 있다.

뱅크오브아메리카의 최고경영자(CEO) 브라이언 모이니한이 이전에 미국 경제를 단독으로 지탱하고 있다고 말한 미국 소비자 힘도 약화되고 있다. 소비 여력은 2월에 냉각되었고, 분석가들은 향후 더 많은 약세를 예상하고 있다.

한편, 기존 주택 판매는 지난 1년간 20% 이상 급감했고 최근 ISM 제조업 조사에서는 사업 투자가 둔화되고 있는 것으로 나타났다. 상업용 부동산은 곤경에 처해 있고 미국 주요 주가지수는 올해 상승했지만, 시장 펀더멘털에 근본적인 약점이 있다.

이런 경기 둔화나 침체를 우려할 수 있는 지표들은 앞으로 몇 달 안에 나아질 것 같지 않다. 유가가 다시 급등하면 지표들은 더 나빠질 것이다.

지정학적 긴장도 연준의 결정에 영향을 미친다. 중국과 미국의 갈등에다 러시아의 우크라이나 침공은 지난 몇 년간 주요국들의 재정을 악화했다.

국제통화기금(IMF)은 최근 보고서에서 지정학적 긴장이 결국 국제 투자를 둔화시키고 지불 시스템과 자산 가격을 손상시켜 세계 금융 안정성을 저해하고 있다고 밝혔다. 은행 자금 조달 비용을 늘리고, 수익성을 낮추며, 민간 부문에 대한 대출을 줄임으로써 경제 전반에 불안정을 부채질한다.


우리는 이미 지난해 산유국들의 돌발 감산에 따른 일시적 유가 급등과 금전 손실을 경험했다. 그리고 다양한 정책 수단을 동원해 너무 과도한 유가가 계속 진행되지 않도록 제어한 바 있다. 선제적 대응책 강구가 필요하다.

감산이 불러올 다양한 문제를 장기과제가 아닌 일시적 문제로 다룰 정책적 수단들을 가동해야 한다.

연준이 금리를 어떻게 할지, 국제경기가 다시 침체로 들어갈지, 거대 석유 소비국인 중국과 인도가 얼마나 러시아 석유를 도입할지, 이것이 국제 석유시장에 어떤 영향을 줄지도 고민하고 대응책을 제시해야 한다.

문제는 항상 여유와 시간이다. 문제 발생에 따른 피해를 어느 정도 완충할 수 있는 정책 수단을 갖추었냐가 중요하다.

우리는 지금 무역 적자가 계속되고 있다. 한국무역협회가 IMF의 208개국 회원국의 수출입 현황을 조사한 결과, 지난해(1~11월) 우리나라 무역수지 순위는 198위를 기록해 전년 18위에서 180계단 추락했다.

기획재정부에 따르면 지난해 국가부채는 2326조2000억 원으로 전년(2195조3000억 원)보다 130조9000억 원(6.0%) 증가했다. 2011년 회계연도 이후 역대 최대다. 유례가 없었던 위기이다.

수출이 나아져야 하는데 하반기도 적신호가 계속되고 있다. 이는 보유하고 있는 외화 유출을 의미한다. 외화가 빠져나가면 환율이 요동을 친다.

다행인 것은 외환보유액이다. 2023년 3월 4260억 달러로 전월의 4252억 달러에서 증가했다. 2022년 8월 이후 가장 높은 수치다. 주로 유가증권의 증가(2월 3776억 달러 대비 3745억 달러)와 IMF 준비금 포지션(44억 달러 대비 47억 달러)에 기인했다.


박정한 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com